論文
証拠金とオプション価格：SPANの導入によるインプライド・ボラティリティヘの影響
2004 年 16 巻 p. 23-42
詳細
2004 年 16 巻 p. 23-42
本稿は，2000年10月30日に日経225指数オプションの証拠金計算法が，SPAN（Standard Portfolio Analysis of Risk）に移行したことに着目し，制度変更によるボラティリティ・スマイルの構造変化を分析した．分析結果は以下のとおりである．SPANの導人による証拠金の軽減が，in-the-money と out-of-the-money オプションにおけるインフフイド・ボラティリティの差 hv の平均と分散の減少をもたらした．また，マネネスによるビッドアスク・スプレッドの違い hsp 及び取引量の違い hm はそれぞれ hv と正の相関関係があり，さらにGranger怠味で hm から hv への因果関係があることも確認した．これらは，オプションの取引コストや流動性リスクがボラティリティ・スマイルに影響を及ぼしていることを示唆する．
