Comparison of the effects of price limits and circuit breakers for several kinds of crushes using an artificial market

Abstract

証券取引所は､市場安定化のため価格の急変動を抑えるための規制を加えることがある.現在の市場価格から大きく離れた価格の注文を出せないようにする値幅制限や市場価格が急変動した際一定期間注文を受け付けないｻｰｷｯﾄﾌﾞﾚｰｶｰがあるが,どちらを導入すべきか多くの議論がある.そこで本研究では人工市場を用いていくつかの下落ﾊﾟﾀｰﾝを想定し,値幅制限とｻｰｷｯﾄﾌﾞﾚｰｶｰ導入時の下落幅と市場効率性の比較を行った.その結果,誤発注による下落の場合,下落幅と市場効率性は共にｻｰｷｯﾄﾌﾞﾚｰｶｰが高い効果を示した.一方,ﾌｧﾝﾀﾞﾒﾝﾀﾙ価格下落の場合,下落を抑えられるのはｻｰｷｯﾄﾌﾞﾚｰｶｰだが,市場効率性が高くなるのは値幅制限であることが分かった.