テクニカル分析は多くの投資家に使われている. その一つに、チャートの幾何学的特徴を用いるチャートパターン分析がある. パターンが生じる原理には幾つかの説明があるが, この研究では過去の様々な行動ファイナンス研究で触れられてきた自己成就的予言(self-fulfilling prophecy)に着目し, 多くの投資家がパターンの完成を期待した取引を行うことでパターンが作り出される, という仮説を新たに検証した. 代表的なチャートパターンであるヘッドアンドショルダーを対象とし, S&P500, BTC/USD, EUR/USDにおける分析を行った結果, (1)パターンの出現頻度が同様の価格分布から生成されたランダムウォークを一貫して上回ること, (2)多くの系列で, パターン形成前から出来高が増加傾向を示すことが確認された. いずれも仮説を支持しており, パターンの完成前に行われた取引が, パターンを作り出すよう値動きを誘導した可能性が示唆される. しかしこの検証だけでは, 出来高の変動と値動きの因果関係が明らかでない. これを解消するために, 今後は人工市場を用いたエージェントベースのアプローチを採用することが望ましい.
