CSR活動が価値関連性に及ぼす影響について

抄録

本稿の目的は，CSR活動が株式リターンに及ぼす影響（価値関連性）について，直接的なものかそれとも交絡的に影響を与えるものかということについて，検証をおこなうことにある。検証の結果，CSR活動の多寡と株式リターンとは反対の動きをするとの証拠を発見した。さらに，CSR活動に積極的な企業の株式リターンに対する利益の説明力は，消極的な企業と比較するとむしろ低くなることが明らかになった。このことから，投資家はCSR活動が積極的な企業は，企業評価にペナルティーがあるのみならず，利益の価値関連性が低いと判断していることが分かった。この傾向は特に非製造業に強いことが分かった。