増配と自社株買いの情報効果
2015 年 2015 巻 BI-003 号 p. 01-
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2015 年 2015 巻 BI-003 号 p. 01-
本研究では，企業の利益還元政策の変更が株価に与える影響を分析し，その情報が持つ意味を探究する．結果として，増配アナウンス後の株価の正の異常リターンはマーケットタイミング仮説に整合的で，自社株買いアナウンス後のそれはシグナリング仮説とフリーキャッシュフロー仮説の双方に整合的なことを得た．さらに，アナウンスを行った企業に関するアナリストの推奨やニュース記事のトーンもまたこれらの仮説に整合的であった．本研究の結果は，経営者と投資家の間の情報の非対称性やエージェンシー問題といった市場摩擦がアナウンス後の異常リターンの要因であることを示している．
