わが国損害保険企業における株主資本コストの推計

抄録

本研究では，わが国における損害保険会社の株主資本コストの推計を行っている。1990年以降の損害保険会社の株主資本コストについて，CAPMおよびFama and French3ファクター・モデルを使って推計を行った結果，以下のことが明らかとなった。(1)CAPMによる推計資本コストは検証期間で一貫して低下していく傾向にある一方で，FF3Fによる推計資本コストは計測初期を除いて5～6％で安定していた。(2)保険業法が改正された1996年前後に注目すると，規模要因およびBPR要因の感応度に大きな変化が見られた。業法改正等による規制緩和の影響が，損保業のリスク要因に大きな変化を及ぼしていたことが推測される。