日本における窓口指導と「バブル」の形成

証言方式を応用した実証分析

抄録

金融政策ツールに関する論文のほとんどは，「公式」な政策手段をめぐるものである．しかし，金融当局が民間部門の行動に影響を与える重要な「非公式」の手段が存在する．本稿では，日本の中央銀行が用いてきた金融政策の非公式の手段である，いわゆる「窓口指導」による信用規制の役割を検討する．「窓口指導」は超法規的政策手段であるため，その実施過程の解明には一次的・ニ次的な現場の証言を活用する．我々は，1980年代後半に実際の「窓口指導」に関与した中央銀行や民間銀行の担当者に直接インタビューを行った．調査の結果判明したのは，一般的な見解とは異なり，「窓口指導」は1980年代を通じて実施され，極めて有効であったということである．バブル時期の銀行貸出量は完全に日銀の信用統制で決定され，不動産向け等の過剰貸出現象は日銀の「窓口指導」の結果であった事も明確になった．最後に本稿では，政策的な意味合いを指摘している．