抄録
本稿では，マクロ経済の不確実性と経営者による損失回避行動との関係を明らかにする。経営者による損失回避行動が株式市場に動機づけられていることを前提とすると，マクロ経済の不確実性と経営者による損失回避行動との間には，正と負，両方の関係を予想することができる。そこで本稿では，平均的にどちらの関係が観察されるのかについて検証した。具体的には，マクロ経済の不確実性に関する代理変数として日経平均ボラティリティ・インデックスを利用し，経常利益と調整前利益（裁量的発生高を控除した経常利益）の度数分布の比較，および固定効果ロジット・モデルの推定による分析を実施した。その結果，マクロ経済の不確実性が高い状況であるほど，企業が損失回避行動をとる確率は低くなることが示された。
