東京証券取引所における複数カーネルHawkes過程による取引クラスター特性の分析

抄録

金融市場で観測される取引はｸﾗｽﾀｰ性を持つことが知られており,特に高頻度取引(HFT)が市場に与える影響は重要な研究ﾃｰﾏとなっている.本研究では,東京証券取引所の主要な200銘柄の株取引ﾃﾞｰﾀを用いてHawkes過程に基づくﾓﾃﾞﾘﾝｸﾞを行い,取引の内因性と外因性を分析した.HFTと非HFTの影響を分離して分析するために,指数関数ｶｰﾈﾙの和を使用したHawkes過程ﾓﾃﾞﾙを採用し,2013年2月から2023年12月までのﾃｨｯｸﾃﾞｰﾀによるﾓﾃﾞﾘﾝｸﾞを行った.その結果,二つ以上の指数関数ｶｰﾈﾙを持つﾓﾃﾞﾙが良好なﾌｨｯﾃｨﾝｸﾞを示し,異なる特性の取引活動が市場に及ぼす影響をより捉えられることが確認された.これにより,高頻度取引(HFT)と非高頻度取引(非HFT)が異なるｸﾗｽﾀｰ特性を持つことが示唆される.また,ﾓﾃﾞﾙにより,内因性のｲﾍﾞﾝﾄｸﾗｽﾀｰが取引数に依存せず独立することや,arrowheadｼｽﾃﾑ変更後の取引応答速度の向上に伴う時定数の変化が観察された.